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临近年末，马云爸爸又开始放大招，阿里年货节、支付宝集福等营销模式层出不穷。最近阿里巴巴集团今日公布了2015年第四季度业绩，阿里巴巴第四季度收入345.43亿元人民币，同比增长32%。这下子马云爸爸可乐开花了，漂亮的财报总算为阿里巴巴上市一年多的糟糕表现扳回一城。

2014年9月19日，阿里巴巴在美国纽约证券交易所正式挂牌交易，股票交易代码为“BABA”，其IPO发行价确定为每股美国存托股68美元，其后由于需求旺盛阿里行驶超额配额权，阿里巴巴正式以融资250亿美元的规模成为有史以来最大的IPO。

从一个英语老师，变身中国乃至亚洲首富，马云爸爸的成功除了众多败家老娘们和剁手党的大力支持外，其本身的运筹帷幄和深谋远虑更是其成功的根本原因。那么，在众多的证券交易所中，马云为什么抛弃了国内A股市场、港交所和纳斯达克，最终选择了纽交所呢？背后的故事可是不少哦~

马云爸爸为什么不上A股？

作为一个土生土长的中国人，阿里巴巴的主要业务市场也在中国，况且国内还有千千万万网购达人在背后默默的支持，照理说马云爸爸应该选择在国内A股上市？

然而造化弄人啊，我国现行的证券法规定，有限设立股份有限公司公开发行股票，应当符合公司法规定的条件。公司法则将调整对象明确设定为“依照本法在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司”。而注册于海外开曼群岛的阿里巴巴集团，不得不因其“外资企业”的身份与A股市场失之交臂。

此外，为了保证管理层以少量资本实现对公司的控制，阿里巴巴集团采取了成熟市场较为普遍的二元制股权结构，也就是“合伙人制度”。这种同股不同权的合伙人架构，也是傲娇的、强调同股同权的中国股市所不能接受的。

“合伙人制度”是个什么鬼？

很多小伙伴都好奇什么事“合伙人制度”？其实阿里爸爸的这个“合伙人制度”是马云首创的，简单地说就是由一批被称作“合伙人”的人，来提名董事会中的大多数董事人选，而不是按照持有股份比例分配董事提名权，即同股不同权，合伙人的权力比普通股东要大得多，目的在于取得公司的控制权。要成为阿里巴巴的合伙人，首先你需要在阿里工作够一定时间，高度认同阿里文化，并且为公司发展做出贡献的人。当然，其实说白了，马云爸爸搞这么一个合伙人制度无非就是想找一批他可以控制的人，关键时刻在投票的时候能站在他这边，酱紫的话，他就可以长期控制公司的走向和发展。

合伙人制度对阿里公司的稳定来说利大于弊，但对广大投资人来说却是灰常的不公平，因为有股票但没有参与公司决策的权利，想想也是蛮可怜的。

港交所为何被抛弃？

阿里巴巴坚持的“合伙人制度”也是港交所被抛弃的主要原因。香港的港交所甚至伦敦交易所的规则都是同股同权，不允许双重股权结构。如果接受了阿里的“合伙人制度”，意味着香港交易额放弃了自己原则，这样会失信于民。为了一个阿里巴巴，特意为一家公司开绿灯，港交所想来想去，还是决定忍痛割爱，拒绝了马云爸爸和阿里巴巴。毕竟是个250亿美元体量的大土豪啊，就这么放弃了，港交所内心估计也是一万匹草泥马奔腾而过。

此外，时间问题也是阿里放弃港交所的重要原因。阿里巴巴想在短时间内上市，如果港交所批准阿里的上市要求，就必须修改上市规则条例，需要香港政府，香港交易所，香港财经事务及库务局等机构通过，而且时间历时会比较久，往往一项法规的通过从调研到下发，需要数年甚至数十年之久。综合一想，香港交易所只能明确表示不为阿里而妥协了。

纽交所KO纳斯达克

如此以来，支持同股同权的沪深证券交易所和港交所都被阿里巴巴的“合伙人制度”给无情被抛弃了，而支持同股不同权的美国纽交所和纳斯达克自然成了阿里巴巴的心头好。美国股市历来都有AB股的制度，谷歌和FACEBOOK就是前车之鉴。

为了获得阿里巴巴的芳心，纽交所和纳斯达克也是使出了浑身解数，斗得不分上下。最后，纽交所凭借什么击败了纳斯达克，抱得美人归呢？关键还是看这三个回合的大战。

ROUND1纽交所交易数量领先

纳斯达克：历年来中国科技公司在我这IPO的数量最多

纽交所：13年以后我的数量更多，而且我还在继续上涨。

K·O！！！

近些年，纳斯达克在科技公司IPO交易上的优势已经缩小。Dealogic数据显示，2013年以来，纽交所在科技公司IPO交易数量上都领先纳斯达克。据悉，2013年至今，达到纽交所上市标准的科技类 IPO 共有37家，其中有21家选择在纽交所上市，占57%。

ROUND2纽交所上市门槛更低

纳斯达克：来我这，我这支持“合伙人制度”

纽交所：我们不仅支持“合伙人制度”，美国公司需要达到的标准你们甚至可以不需要全部满足

K·O！！！

阿里巴巴纽交所的上市门槛要比纳斯达克更低，他们在纽交所上市不需要满足美国公司需要达到的一些企业治理标准。阿里巴巴不需要组建由多数独立董事组成的董事会，也不要组建只有独立董事组成的企业治理委员会。

ROUND3纽交所更懂阿里巴巴

纳斯达克：亲爱的，我记得你的生日

纽交所：宝贝儿，我不仅知道你生日，我还知道你的生辰八字，和我绝配~

K·O！！！

2013年，纽交所击败了纳斯达克赢得了Twitter的上市交易。在Twitter作出这一决定前，纳斯达克因为系统故障而将Facebook的上市交易搞砸。在超大体量的公司IPO上，纽交所的经验更为丰富，也更加了解阿里巴巴。

如此一来，纽交所在众多竞争对手中排除万难，最终和阿里巴巴喜结联姻，也就不难理解了吧~

来源：搜狐                                           时间：2016-02-04 

备受业界关注的阿里巴巴上市地点选择一事终于有了最终的答案，阿里巴巴集团日前宣布，已启动该公司的上市事宜。阿里巴巴集团的首次公开募股地点(IPO)地点确定为美国。

很多人会发出“阿里巴巴为什么要选择在美国上市而不是香港甚至中国内地上市、阿里上市后创始人还具备公司掌控权吗”等等疑问，并且会孜孜不倦的追求答案，就此笔者此前做了一个视频节目，把阿里巴巴上市最受关注的13个问题罗列出来，给大家做了详细的解答，当然回答的内容仅代表我个人观点，欢迎大家提出不同的见解。

一、关于止步港交所的原因：独创的“合伙人制度”

1.阿里巴巴提出的上市公司的“合伙人制度”是什么?跟律师事务所的合伙人有什么区别?

答：律师事务所的合伙人很现实，看的就是你是否能创造直接的效益，能给律所带来创收的基本就可以成为合伙人。 而阿里的这个合伙人制度是马云首创的，这个合伙人需要在阿里工作够一定时间，高度认同阿里文化，并且为公司发展做出贡献的人。当然，其实说白了， 马云搞这么一个合伙人制度无非就是想找一批他可以控制的人，关键时刻在投票的时候能站在他这边。

2.阿里巴巴的“合伙人制度”不同于现有上市公司治理结构，是马云独创的，他提出这样一个崭新的制度是想达到什么目的?现有的上市公司治理结构跟阿里“合伙人制度”相比都存在哪些不同?

答： 阿里的合伙人制度目的在于取得公司的控制权。这要分开来看， 在中国的A股和H股当然是同股同权了，而美国的资本市场是允许AB股同时存在，B股拥有比A股更大的投票权。

3.马云的“合伙人制度”对于上市公司到底是好是坏?(非企业灵魂团队的大股东是否能引领公司继续创造辉煌?比如柳传志的例子，灵魂人物离开了，企业状态马上下降。)

答：合伙人制度对阿里公司的稳定来说利大于弊，但对广大投资人来说不公平，因为有股票但没有参与公司决策的权利。

至于柳传志这个案例要区别对待，柳传志第一次离开的时候公司走下坡路，但现在杨元庆具备了足够的威望和掌控力，没有柳传志联想照样快速发展。

二、香港上市和美国上市的比较  http://www.hlw3303.com

2.1、港交所现行的规则是什么，为什么不能接受阿里的“合伙人制度”。

答：香港甚至伦敦交易所的规则都是同股同权，不允许双重股权结构。如果接受了阿里的“合伙人制度”，意味着香港交易额放弃了自己原则，这样会失信于民，港交所不会这样做。

2.2、如果阿里巴巴以现有条件在香港上市，港交所需要在哪些方面妥协、经历哪些步骤?港交所有可能妥协吗?

答：如果港交所要批准阿里的上市要求，就必须修改上市规则条例，需要香港政府，香港交易所，香港财经事务及库务局等机构通过，而且时间历时会比较久，往往一项法规的通过从调研到下发，需要数年甚至数十年之久。香港交易所已经明确表示，不会妥协。

2.3、美国股市AB股的制度能满足阿里巴巴的要求吗?

答：可以，美国本来就允许AB股，谷歌和脸谱等都是前车之鉴。

2.4、2011年的“支付宝风波”至今，雅虎和软银还有追诉阿里巴巴不当得利的可能性，这一隐患会成为阿里巴巴赴美上市的重要阻力吗?

答：2011年的支付宝风波各方已经达成了协议，总体来说在支付宝事件上阿里团队得到控制权，软银和雅虎得到资金。而且阿里和雅虎的协议中允许阿里去美国上市，所以这次不会有太大的阻力。

2.5、如果在美国上市，其定价机制跟香港相比有何不同?会影响阿里融资额吗?

答：不会。美国的纽交所和港交所每年的IPO都是一个体量，大概都是300亿美元左右，区别就是一个港币一个美元了，但不太会影响阿里巴巴集团的整体估值，而且这两个都是非常开放的市场，融资额也不会受到太大影响。 当然，由于美国有股民集体诉讼的机制，很多电商类的企业都有上市后股票暴跌的前科，或许会稍微影响到阿里的估值。

2.6、中国企业赴美上市的优势和劣势是什么?为什么大批优秀中国企业在美国寻求资本支持?这些赴美上市的中国公司有什么特点?

答：中国企业赴美上市以科技类企业居多，这类型企业体量不大，但拥有较大的发展潜力。而且还有一个原因是大部分互联网类的公司注册地都在开曼群岛，利用vie机制来控制内地的公司，规避了法律政策的监管。这类型公司性质算中国公司还是外资企业争议很大，很难在A股上市，只能跑国外的资本市场了。

当然，业界一直呼吁A股放开限制，允许外资登陆资本市场，这样的话以后会有大量的优秀的中国科技企业国内上市的。

三、A股还差多远

3.1、港股过不去、美股价格低，那阿里为什么不选在a股上市?难点在哪里?(ipo重启未知?制度问题?整体氛围?……)

阿里巴巴是开曼群岛注册的外资公司，也就是千万提到的VIE结构。A股不允许外资，而且A股IPO一直摇摆不定，啥时候开放还不知道，同时A股不允许双重股权，所以阿里A股上市就免了吧。

3.2、市场热议的在a股中引入普通股的方式能解决阿里巴巴的需求吗?

答：这个问题同上。http://www.weitribe.com/

3.3、如果阿里选择在a股上市，融资量跟香港和美国比会是什么状态?投资者会欢迎阿里巴巴吗(个人投资者、各类机构投资者分别讨论)?

答：A股如果开放的话，以阿里巴巴的表现投资人会非常乐意接受，甚至阿里会拉动整个大盘的上升，这个绝非夸张。仅仅2012年阿里巴巴旗下的网站就创造了1.1万亿的交易额，这个体量已经到了关乎国计民生的地步。

2007年的时候阿里旗下的淘宝网每年只有400亿的交易额，那个时候阿里赴港上市就已经万人空巷，广泛追捧。6年过去了，淘宝网的交易额增长了几十倍，阿里巴巴此次上市可以说是万众期待，不管在哪个交易所都会受捧。

3.4、阿里巴巴上市的终极猜想：香港、美国还是a股?或者是其他市场：伦敦、法兰克福、巴黎、新加坡

答：阿里巴巴此次上市预计融资200亿美元(全球科技行业新记录)，只有纽交所，伦敦交易所，香港交易所，纳斯达克等少数的几个交易所能接纳消化，大型的交易所里面只有美国允许AB股票。而我们知道阿里巴巴要坚持合伙人制度(双重股权结构)，所以在香港政府不修改规定的前提下，阿里巴巴会最终在美国上市。

来源：阿里巴巴                                                     时间：2015年04月29日